Presence Capital联合创始人Mahajan:VR创业公司的种子轮估值可能有所偏颇



魔多前言:创业公司在估值的过程中很难找到可以参照的现实依据。你只能大概评估一下团队、产品、市场以及其他变量,然后做出一个笼统的猜测。而公司估值时参考的指标有:市场规模,公司收入,环比增长率,活跃用户,团队,同类公司的估值,同类公司被收购价格,不断提升的吸引力/高需求量以及加速系数。这里需要提到环比增长率,环比增长率通常针对的是收入和活跃用户两个指标。其实创业公司具备的特性就是高速增长,而 20% 的环比增长率就是一条黄金准则。

Presence Capital 是一家致力于投资 VR/AR 创业项目的风投机构,作为Presence Capital 的联合创始人 Amitt Mahajan 近日与魔多君谈到关于 VR 创业公司种子轮估值的相关看法:其实很多 VR 创业公司种子轮估值有偏差。


Amitt Mahajan 谈话之前说到会尽量保持客观,并且将自己当做需求投资的创始人,Amitt Mahajan 说到通过 Presence Capital 投资了一些早期的 VR 初创公司,已经全面参与到 VR 和 AR 领域中,并相信这些技术是未来计算的基础。在去年,Presence Capital 跟踪了 400 多家这样的公司,举行了 200 多次会议,并做了 25 项左右的投资。




Presence Capital 投资的VR/AR公司


理性估值


Amitt Mahajan 说之前注意到许多 VR 初创公司在进行种子轮融资时,由于错误的估价和过分强调减少第一轮融资的股份稀释而造成麻烦。因为 VR 和 AR 是新兴技术。创业者经常会相信炒作,其估值往往不能准确反映出这个市场的不成熟和获得有意义营收所需要的时间。


事实上,大多数适用于移动、SaaS(软件即服务)或初创公司的传统融资建议并不一定适用于 VR。因为这个市场才刚刚起步,应该牢牢记住这一点。


Amitt Mahajan 说到评估一家创业公司时,看中的是合适的团队(勇气和紧迫感)、产品愿景、以及对市场有正确判断和符合增长趋势的融资条款。不幸的是,经常会看到有些创始人有很好的背景,也有强烈的愿景,但在进行融资时却会把自己绊倒。更具体地说,他们试图提高估值上限。


并且 Amitt Mahajan 谈到经常与 VR 和 AR 公司接触,他们拿着最原始的原型产品并试图获得 800 万美元到 1500 万美元的前期估值,或只给出 15% 到 20% 的股份稀释目标。相比之下,一家创业孵化器(YC)公司可能会受益于推出的产品、一个现有的庞大潜在市场、初始增长力、YC 人脉、在 demo 演示时投资者的狂热,从而把估值提高至 600 万美元到 800 万美元。对于推出产品的早期 VR 公司,更适合把估值设定在 300 万美元到 600 万美元之间,或提供更高的股份稀释。


Amitt Mahajan 提到,争取降低估值时,实际上并不符合公司本身的利益,因为公司通常承诺在种子轮开始之前就投资该公司,所以更多会与创始人站在同一条船上,尽可能地提高估值,同时把股份稀释比例降至最低。


过高估值有风险


Amitt Mahajan 说到创业公司种子轮有过高的估值会给后期发展带来麻烦,魔多君总结了以下几点:


1. 让潜在的优秀合作伙伴望而却步:战略和增值投资者往往对估值十分敏感。精明的投资者对 VR 感到兴奋,但需要理智地诚实地看待市场的快速发展。


2. 把初始门槛设置得过高:你或许能让 A 轮,甚至是 B 轮融资的估值匹配关于你团队,以及对整体 VR 的炒作。但最终会根据你的营收和增长力指标来评估你的公司。


3. 为下一轮融资埋下风险:VR 是一个早期市场,你很有可能还需要进行下一轮的融资,而第一轮定价过高会影响下一轮的融资。


4. 影响发展势头:在融资时,如果你的估值不匹配现实情况,感觉这就像融资过程中的累赘,很多投资者会跟你扯皮,而不是给你作出坚定的承诺。相反,如果估值匹配现实情况,这就像一个滚下坡的球,你会快速得到投资人早期的承诺,而且经常会出现超额认购的情况。这让你拥有发言权,可决定谁可以参与本轮投资。


预防风险,顺利融资


但是为了顺利融资,防止以上的风险情况发生,Amitt Mahajan 给出了自己的一些建议。


1. 认清实际情况:你的 VR 或 AR 创业公司比一般企业风险更大。你身处一个新兴市场,你的产品可能处于试产阶段,在短期内几乎没有增长力和很少的营收机会。


2. 专注于正确的指标:在种子轮被稀释 10%- 30% 的股份是正常的。你团队的经验、产品愿景以及实际产品在很大程度上决定了你处于在哪个价格范围内。也就是说,在未来的融资中,当你处于杠杆位置时,你可以指定更高的估值并减少股份稀释。


3. 筹集足够的资本:你需要时间,并不需要在市场遇冷的时候再进行另一次的融资。


4. 控制烧钱速度:把成本控制到最低,并制定一个计划,让种子轮的资金能保证你 16-24 个月的发展时间。这高于正常的种子轮融资(12-16个月),因为 VR 市场还不成熟。


5. 略过以往的融资:优化不只是为了你的种子轮融资,而是与合适的伙伴进行一系列的融资。选择一个能反映公司状态以及达到下一个里程碑所面临的风险的恰当估值。你对这一轮的估值为未来融资提供了条件。


Amitt Mahajan 也提到当初创公司能实现大量的营收和在用户留存数量上拥有强劲的增长力的时候,这些建议并不是很适用。最后 Amitt Mahajan 说其实创业者的创业经验并想象中的那么重要。当然,作为连续创业者你可能有更大的成功机会,但即使有经验的创始人都需要依靠 VR 市场的增长率。


魔多点评:创业公司种子轮的估值对于公司今后的走向其实有着关键性的导向作用。类比于做人,自我认识深刻,才不至于后路举步维艰。创业公司亦如此,需要有一个很清楚的自我认识和定位,而不是好高骛远,这样在行业才能站住脚跟。



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